Premières oppositions à la politique hyperinflationniste de Bernanke

Suite à la publication le 20 février des délibérations (minutes) de la réunion du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, le Wall Street Journal a publié un article intitulé « Fed Split Over How Long To Keep Cash Spigot Open » (La Fed divisée sur la durée de l’ouverture du robinet des liquidités), où il rapporte les inquiétudes croissantes concernant le retour des bulles spéculatives.

Graphique comparant la bulle des obligations de 2008 à celle d’aujourd’hui, avec le titre "Deux fois le même problème"

Crédit : Wall Street Journal

Le WSJ décrit l’émergence de ces nouvelles bulles comme suit : « Sur les marchés financiers on s’inquiète : les banques et investisseurs détiennent des dettes plus risquées ; les entreprises émettent des quantités records d’obligations pourries ; des parties exotiques des marchés d’obligations hypothécaires et de prêts aux entreprises grandissent. »

Le WSJ cite ensuite le président de la Réserve fédérale de Dallas Richard Fisher, un opposant de longue date à la politique de planche à billet de Bernanke. Fischer, à propos de la nouvelle bulle, a déclaré : « On ne s’assoit pas deux fois sur le même poêle brûlant. » Le tout est accompagné de graphiques parlants, comparant l’épisode actuel à la situation précédant l’éclatement de la bulle en 2007...

Le reste de l’article porte sur les travaux du « comité anti-bulle » formé dès l’arrivée de Bernanke à la tête de la Fed en 2006, dont la tâche est de traquer les bulles avant qu’elles n’éclatent. Le problème est qu’il leur a donné comme instruction d’identifier les effets et non la cause, en l’occurrence sa propre politique hyperinflationniste !

Un examen plus attentif des délibérations de la Fed du 29 janvier montre cependant un malaise certain à l’intérieur de ses propres rangs concernant l’effet piège guettant l’institution, en particulier au moment où elle cherchera à mettre fin à sa politique d’assouplissement quantitatif. « Beaucoup de participants ont exprimé leurs préoccupations concernant les coûts et risques potentiels liés à des achats supplémentaires d’actifs », peut-on lire dans le procès-verbal.

L’exercice risque de devenir « compliqué », déclarent la présidente de la Réserve fédérale de Kansas City Esther George et certains autres participants à la réunion.

Pour survivre, la Fed devra à un moment donné se délaisser de quelque 4000 milliards d’actifs accumulés, risquant de noyer les marchés et de provoquer une baisse de la valeur des obligations adossées à des hypothèques ainsi que des bons du trésors. Avec des hausses brutales des taux d’intérêt sur les nouvelles émissions de bons du Trésor à la clé. Selon le procès-verbal, la Fed « s’expose à des pertes de capitaux significatives lorsque ses positions seront soldées ».

Nous entrons ainsi dans une période charnière, non seulement à cause de l’émergence de nouvelles bulles, un retour à la case départ en quelque sorte par rapport à 2007-2008, mais bien pire en raison des déficits publics déjà plombés par les renflouements bancaires, l’absence de toute croissance économique réelle et la souffrance des peuples soumis à une austérité comparable à celle des années trente.

La seule alternative crédible : un Glass-Steagall global et du crédit productif public capable de financer une politique de la relance par des grands travaux.